核心觀點

直播電商今年 GMV有望增至近萬億元，或催生快遞需求100+億件，同時有利分散電商快遞各平臺需求來源，減少電商平臺話語權，推動快遞行業市場化競爭。

我們測算未來3/10年快遞件量有望實現CAGR 20%/12%。Q2或為近幾年需求景氣度最高的一個季度，建議強化需求、弱化價格，板塊迎較好配置點。

供需共振，快遞需求頻超預期。考慮春節錯峰，今年1月快遞需求與去年2月具備可比性，今年1月日均件量較去年2月增長24%，今年2月較去年1月下降35%，疫情僅對2月需求造成明顯沖擊。在1）供給端：快遞企業快速復工、價格加速下降支撐更多低客單價商品在網上銷售以及2）需求端：疫情加速消費線上化、直播電商興起以及電商補貼促銷常態化等供需兩側催化下，3/4月快遞件量分別同增23%/32%，預計5月件量有望同增35%+，快遞需求景氣持續上行。

直播電商不僅貢獻快遞增量，同時也有望優化快遞對電商平臺的話語權。拼多多快速成長降低了電商快遞訂單主要來自阿里平臺的單一需求風險：我們測算2019年拼多多平臺快遞件量占全行業約22%，淘系件量占比51%。最近2年直播電商興起，據艾媒咨詢，今年直播電商GMV有望同增100%至9610億元，由于直播電商商品客單價低（快手直播電商客單價40~50元），相同GMV對快遞需求拉動作用更大。雖然目前抖音、快手等平臺直播電商絕大部分商品直接鏈接淘系平臺，物流環節仍在阿里控制范圍內，但自營直播電商平臺后續規模若持續做大，有望降低電商快遞對淘系平臺的依賴性，減少電商平臺話語權，推動行業市場化競爭。