核心觀點

美國電商對快遞業推動較弱系電商件增長不快且價格低，商務件增長放緩，亞馬遜存分流效應等原因。雖然電商對美快遞業推動有限，但其已形成三足鼎立、脫離價格戰的壟斷格局，預計未來中國快遞業將通過整合勝出3~4家快遞巨頭。

美國快遞業：2017年件量約150億件，過去8年CAGR6%，格局寡頭壟斷。我們通過測算，美國快遞件量從2010年96億件增長到2017年148億件，期間CAGR為6.3%。美國快遞行業經過150多年發展與整合，已經形成一國企（USPS）+兩民企（UPS和FedEx）三足鼎立的壟斷格局。三家快遞巨頭件量份額占比全行業90%以上。USPS價廉量大但時效慢，且虧損嚴重，而UPS和FedEx產品較為重疊，兩者價高質優，其中UPS強在陸運，FedEx勝在空運。

對比美國：中國快遞業凸顯電商件占比高、格局分散、產品時效慢且種類單一、價格戰激烈等特點。需求：2017年中國快遞行業電商件量占比約75%，美國僅為48%。供給：1）格局，中國快遞業競爭分散，2017年件量CR3為40%，明顯低于美國的90%。2）產品，中國快遞時效慢，美國能提供次日早上8點達，而順豐最高時效為次日12：00達；美國產品按時效分類更加細致，而中國產品較為單一。價格：美國快遞業是寡頭壟斷，行業目前已形成三家快遞龍頭每年同時默契提價約4%的良性循環。而國內競爭分散且服務同質，價格戰持續升級。